服務熱線： 行業基本面：2016年預計維持弱復蘇態勢。經過三年多的調整，行業需求端仍未明顯好轉，但趨勢向上拐點已經確立。2015年前三季度行業營收同比增長1.4%（2014年0.91%），受益于積極轉型，業務外延等收益貢獻，利潤端表現顯著好于收入端，同比增長17.7%。但受整體國內外宏觀經濟影響，行業國內外需求仍難看到明顯回升，預計明年國內需求仍維持在10%左右，出口需求回暖彈性也有限。
我們建議尋找結構性機會，看好以下三大細分方向：
一是政策利好+冬奧會刺激，體育消費正當時。與2008年奧運前中國第一輪體育潮不同，我們認為這一輪體育用品市場從“輕運動+休閑潮”進入到“準運動+時尚潮”的新階段，消費運動屬性更強。2014年中國體育用品結束自2008年持續下行態勢，首次恢復5.4%的正增長。我們建議從以下三條線掘金體育產業機會：本土體育龍頭企業、具有落地海外體育品牌能力的公司、體育生態圈的資源整合者。
二是服飾消費升級從外向內，大眾內衣需求快速釋放。隨著國內居民消費能力的提高以及內衣消費意識的成熟，提高對內衣的需求從款式、面料、工藝質量、健康舒適度等，大眾內衣是增長最快的細分市場。根據frost&sullivan數據，2009-2013年，大眾市場的復合年增長率為21.7%，高于低檔市場的7.9%和高檔的8.6%。由于內衣品類具工藝門檻高的特性，看好具有供應鏈優勢的品牌，建議關注匯潔股份、健盛集團。
三是家用品消費升級正從低頻向高頻推進，家紡轉型迎來機遇期。2007-2012年，居民用于家居用品年復合增速為13%，快于服裝的12%和總消費支出的11%，高頻家庭日雜用品為19%，床品為16%。我們更看好從日常消費頻次與床品更接近小家居品類切入，當前家紡探索品類外延，家居館一站式零售業態值得期待，推薦羅萊家紡。
C端多樣化需求正驅動上游供給B端互聯網轉型。隨著C端多重入口消費模式演變，消費群對產品的品質、差異化、個性化需求提高，對上游供應鏈的品控、交貨期、反應能力等要求也在提高。但是服裝產業鏈長且分散，總產能過剩率達到35%，未來上游B端供應鏈柔性化智能制造匹配C端痛點是趨勢。推薦華孚色紡。
投資策略：行業市場表現一直居前，我們認為除了行業基本面向好拐點趨勢確立，主要在于行業市場化程度高，小市值的民營企業居多，危則思變，大部分公司積極尋求轉型尋求突破，從而獲得了一定市場溢價。對于明年，我們建議從以下三條邏輯主線選股：一是行業景氣度較高的細分需求，重點關注健盛集團、匯潔股份、探路者、羅萊家紡。二是供給端產業整合的優勢標的，推薦華孚色紡、海瀾之家。三是進軍新興產業，重點關注美盛文化、朗姿股份、貴人鳥。
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